Бойлерная

Итоги заседания Банка Японии в среду станут важнейшим событием для глобальных финансовых рынков в начале 2023 года.

Интрига заседания заключается в том, готов ли Банк Японии сигнализировать о дальнейшем расширении искусственного коридора доходности или, что менее вероятно, об его отмене, прежде чем глава центробанка Харухико Курода покинет свой пост 8 апреля. Даже если Банк Японии не объявит о новых мерах на предпоследнем заседании во главе с Куродой, рынок может остаться убежденным в том, что дальнейшее ужесточение ДКП произойдет на одном из будущих заседаний или вскоре после назначения нового управляющего ЦБ. Банк Японии — последний крупный ЦБ, до сих пор сохраняющий отрицательную учетную ставку (-0.1%), несмотря на усиление проинфляционного тренда в экономике. Базовая потребительская инфляция достигла 3.7% в ноябре, что является самым высоким показателем за 41 год и почти вдове превышает целевой уровень регулятора.

В декабре 2022 года Банк Японии удивил аналитиков расширением диапазона доходности по долгосрочному госдолгу с 0.25% до 0.5%, который помогал поддерживать низкие процентные ставки c 2016 года. Согласно официальному заявлению, решение не связано с отказом от стимулирующей политики и направлено на улучшение «функционирования рынка государственных облигаций», но вместо этого грозит еще большим сокращением ликвидности. Несмотря на то, что большинство экономистов, опрошенных Reuters и Bloomberg, ожидают сохранение текущих параметров ДКП на заседании в среду, теперь никто не исключает новых сюрпризов. На прошлой неделе национальная японская газета Yomiuri Shimbun опубликовала материал, в котором утверждалось, что ЦБ рассматривает побочные эффекты своей политики и при необходимости готов внести в нее коррективы. Растущие спекуляции на тему дальнейшего ужесточения ДКП спровоцировали резкое укрепление иены до максимума за последние 7 месяцев, но одновременно усилили давление на рынок суверенного долга.

На протяжении трех последних торговых сессий доходность 10-летних японских гособлигаций несколько раз превышали новый «потолок» кривой доходности на фоне распродаж ценных бумаг, потребовав от регулятора беспрецедентные меры вмешательства. По итогам прошедшей недели объем интервенций на рынке госдолга достиг рекордной отметки в 10 трлн иен ($78 млрд), а покупка облигаций в пятницу стала крупнейшей дневной операцией за всю историю наблюдений (5 трлн иен или $39 млрд) и продолжилась в понедельник ($15.6 млрд). C начала января центральный банк напечатал не менее 17 трлн иен для проведения интервенций, что является беспрецедентной суммой, которая ставит под сомнение долгосрочную устойчивость рынка. Предыдущий рекорд месячных покупок был установлен в декабре в размере 17.02 трлн иен ($128 млрд). Валютные резервы Японии к концу 2022 года сократились до $1.2 трлн.

Негативные последствия этой политики угрожают стабильности финансового сектора страны — в прошлом году она способствовала рекордному обесцениванию иены по отношению к доллару до 32-летнего минимума и увеличению расходов на импортируемые энергоресурсы. На этом фоне уровень общественного недоверия к регулятору на прошлой неделе достиг максимума с сентября 2008 года, как показали данные опроса Банка Японии.

Устойчивый поток японских инвестиций в иностранные облигации оказал огромное влияние на мировые финансовые рынки в период с 2011 по 2020 год. Теперь инвесторам придется адаптироваться к снижению спроса на эти активы со стороны Японии. Отказ от контроля кривой доходности в краткосрочной перспективе приведет к резкому укреплению иены и, помимо роста доходности японского госдолга, окажет давление на глобальный рынок — японские инвесторы будут заинтересованы в сокращении портфеля зарубежных облигации по мере роста национальной валюты. Тем не менее сохраняются долгосрочные риски обесценивания иены, а значит сохранения устойчивой и высокой инфляции в стране, если Банк Японии откажется от проведения реального ужесточения ДКП. Например, отменив контроль кривой доходности, но не прекращая неограниченные покупки госдолга на свой баланс.

www.tg-me.com/us/Бойлерная/com.boilerroomchannel/16238

61.8K viewsJan 17, 2023 at 17:45

Итоги заседания Банка Японии в среду станут важнейшим событием для глобальных финансовых рынков в начале 2023 года.

Интрига заседания заключается в том, готов ли Банк Японии сигнализировать о дальнейшем расширении искусственного коридора доходности или, что менее вероятно, об его отмене, прежде чем глава центробанка Харухико Курода покинет свой пост 8 апреля. Даже если Банк Японии не объявит о новых мерах на предпоследнем заседании во главе с Куродой, рынок может остаться убежденным в том, что дальнейшее ужесточение ДКП произойдет на одном из будущих заседаний или вскоре после назначения нового управляющего ЦБ. Банк Японии — последний крупный ЦБ, до сих пор сохраняющий отрицательную учетную ставку (-0.1%), несмотря на усиление проинфляционного тренда в экономике. Базовая потребительская инфляция достигла 3.7% в ноябре, что является самым высоким показателем за 41 год и почти вдове превышает целевой уровень регулятора.

В декабре 2022 года Банк Японии удивил аналитиков расширением диапазона доходности по долгосрочному госдолгу с 0.25% до 0.5%, который помогал поддерживать низкие процентные ставки c 2016 года. Согласно официальному заявлению, решение не связано с отказом от стимулирующей политики и направлено на улучшение «функционирования рынка государственных облигаций», но вместо этого грозит еще большим сокращением ликвидности. Несмотря на то, что большинство экономистов, опрошенных Reuters и Bloomberg, ожидают сохранение текущих параметров ДКП на заседании в среду, теперь никто не исключает новых сюрпризов. На прошлой неделе национальная японская газета Yomiuri Shimbun опубликовала материал, в котором утверждалось, что ЦБ рассматривает побочные эффекты своей политики и при необходимости готов внести в нее коррективы. Растущие спекуляции на тему дальнейшего ужесточения ДКП спровоцировали резкое укрепление иены до максимума за последние 7 месяцев, но одновременно усилили давление на рынок суверенного долга.

На протяжении трех последних торговых сессий доходность 10-летних японских гособлигаций несколько раз превышали новый «потолок» кривой доходности на фоне распродаж ценных бумаг, потребовав от регулятора беспрецедентные меры вмешательства. По итогам прошедшей недели объем интервенций на рынке госдолга достиг рекордной отметки в 10 трлн иен ($78 млрд), а покупка облигаций в пятницу стала крупнейшей дневной операцией за всю историю наблюдений (5 трлн иен или $39 млрд) и продолжилась в понедельник ($15.6 млрд). C начала января центральный банк напечатал не менее 17 трлн иен для проведения интервенций, что является беспрецедентной суммой, которая ставит под сомнение долгосрочную устойчивость рынка. Предыдущий рекорд месячных покупок был установлен в декабре в размере 17.02 трлн иен ($128 млрд). Валютные резервы Японии к концу 2022 года сократились до $1.2 трлн.

Негативные последствия этой политики угрожают стабильности финансового сектора страны — в прошлом году она способствовала рекордному обесцениванию иены по отношению к доллару до 32-летнего минимума и увеличению расходов на импортируемые энергоресурсы. На этом фоне уровень общественного недоверия к регулятору на прошлой неделе достиг максимума с сентября 2008 года, как показали данные опроса Банка Японии.

Устойчивый поток японских инвестиций в иностранные облигации оказал огромное влияние на мировые финансовые рынки в период с 2011 по 2020 год. Теперь инвесторам придется адаптироваться к снижению спроса на эти активы со стороны Японии. Отказ от контроля кривой доходности в краткосрочной перспективе приведет к резкому укреплению иены и, помимо роста доходности японского госдолга, окажет давление на глобальный рынок — японские инвесторы будут заинтересованы в сокращении портфеля зарубежных облигации по мере роста национальной валюты. Тем не менее сохраняются долгосрочные риски обесценивания иены, а значит сохранения устойчивой и высокой инфляции в стране, если Банк Японии откажется от проведения реального ужесточения ДКП. Например, отменив контроль кривой доходности, но не прекращая неограниченные покупки госдолга на свой баланс.

BY Бойлерная