Бойлерная

Курс японской иены обвалился до отметки 150 за доллар США, самого низкого уровня с августа 1990 года — национальная валюта потеряла 50% своей стоимости по сравнению с максимумом 2011 года.

Ранее в четверг Банк Японии объявил о проведении незапланированного выкупа госдолга вслед за скачком доходности 10-летних облигаций выше верхней границы целевого диапазона ЦБ (0.25%). Глобальная доходность суверенных долговых рынков продолжает расти, так как инвесторы и трейдеры увеличивают свои ожидания в отношении пиковых процентных ставок ФРС и распродают менее привлекательные активы. Спрэд между доходностью 10-летних казначейских облигаций США (порядка 4.1%) и доходностью 10-летних гособлигаций Японии (0.25%) вырос до рекордных уровней — более чем 3.8%.

В настоящее время Банк Японии продолжает использовать механизм YCC (контроль кривой доходности), прибегая к интервенциям на рынке госдолга, чтобы процентная ставка по 10-летним государственным облигациям не превышала 25 базисных пунктов. Когда доходность растет, ЦБ приходится выкупать все больше облигаций. В результате баланс ЦБ к ВВП достиг уровня почти 130%, а отношение госдолга к ВВП 250% — это наихудшие показатели среди всех крупных западных стран.

Низкие процентные ставки на фоне слабых перспектив экономического роста привели к тому, что иена обесценилась до 32-летнего минимума, а импортируемая инфляция как для потребителей, так и для бизнеса продолжает увеличиваться. Давления на национальную валюту также оказывает дефицит торгового баланса, остающийся на рекордных c 1979 года максимумах — в первой половине 2022 финансового года (апрель-сентябрь) он достиг $73 млрд.

Экономика Японии не смогла полностью восстановиться с тех пор, как в 1992 году лопнул пузырь на рынке акций и недвижимости. Темпы роста ВВП десятилетиями оставались крайне низкими на фоне снижения эффективности проводимой ДКП и последствий финансового кризиса, который привел к образованию массовой просроченной задолженности (невозвратные долги). В попытке стимулировать экономический рост власти использовали количественное смягчение (эмиссию) для покупки облигаций центральным банком. На практике это должно было снизить стоимость кредитования всей экономики и стимулировать рост инвестиций в бизнес. Исторически стабильно низкая инфляций в Японии была одним из ключевых доводов финансовых властей, в пользу проведения такой политики. Большинство других центральных банков формально были вынуждены начать ужесточение, потому что столкнулись с устойчивой и высокой инфляцией, при номинальном росте экономики.

Количественное смягчение напрямую способствует девальвации иены по отношению к доллару США, но Япония сознательно идет на этот компромисс, несмотря на негативные эффекты. Повышение процентных ставок подорвет слабый экономический рост и окажет разрушительное влияние на доходы страны со слишком высоким уровнем долга.

Преодоление порога 145 иен за доллар в сентябре спровоцировало первую валютную интервенцию Японию с 1998 года объемом почти $20 млрд, которая не оказала никакого реального воздействия на валютный рынок. Очередное вмешательство, если оно и последует, способно только временно стабилизировать обменный курс. Минфин не сможет таким образом остановить долгосрочное падение иены до тех пор, пока Банк Японии не откажется от механизма YCC (крайне маловероятно) или ФРС не прекратит повышение процентных ставок в ближайшее время.

www.tg-me.com/sa/Бойлерная/com.boilerroomchannel/15718

39.9K viewsOct 20, 2022 at 16:03

Курс японской иены обвалился до отметки 150 за доллар США, самого низкого уровня с августа 1990 года — национальная валюта потеряла 50% своей стоимости по сравнению с максимумом 2011 года.

Ранее в четверг Банк Японии объявил о проведении незапланированного выкупа госдолга вслед за скачком доходности 10-летних облигаций выше верхней границы целевого диапазона ЦБ (0.25%). Глобальная доходность суверенных долговых рынков продолжает расти, так как инвесторы и трейдеры увеличивают свои ожидания в отношении пиковых процентных ставок ФРС и распродают менее привлекательные активы. Спрэд между доходностью 10-летних казначейских облигаций США (порядка 4.1%) и доходностью 10-летних гособлигаций Японии (0.25%) вырос до рекордных уровней — более чем 3.8%.

В настоящее время Банк Японии продолжает использовать механизм YCC (контроль кривой доходности), прибегая к интервенциям на рынке госдолга, чтобы процентная ставка по 10-летним государственным облигациям не превышала 25 базисных пунктов. Когда доходность растет, ЦБ приходится выкупать все больше облигаций. В результате баланс ЦБ к ВВП достиг уровня почти 130%, а отношение госдолга к ВВП 250% — это наихудшие показатели среди всех крупных западных стран.

Низкие процентные ставки на фоне слабых перспектив экономического роста привели к тому, что иена обесценилась до 32-летнего минимума, а импортируемая инфляция как для потребителей, так и для бизнеса продолжает увеличиваться. Давления на национальную валюту также оказывает дефицит торгового баланса, остающийся на рекордных c 1979 года максимумах — в первой половине 2022 финансового года (апрель-сентябрь) он достиг $73 млрд.

Экономика Японии не смогла полностью восстановиться с тех пор, как в 1992 году лопнул пузырь на рынке акций и недвижимости. Темпы роста ВВП десятилетиями оставались крайне низкими на фоне снижения эффективности проводимой ДКП и последствий финансового кризиса, который привел к образованию массовой просроченной задолженности (невозвратные долги). В попытке стимулировать экономический рост власти использовали количественное смягчение (эмиссию) для покупки облигаций центральным банком. На практике это должно было снизить стоимость кредитования всей экономики и стимулировать рост инвестиций в бизнес. Исторически стабильно низкая инфляций в Японии была одним из ключевых доводов финансовых властей, в пользу проведения такой политики. Большинство других центральных банков формально были вынуждены начать ужесточение, потому что столкнулись с устойчивой и высокой инфляцией, при номинальном росте экономики.

Количественное смягчение напрямую способствует девальвации иены по отношению к доллару США, но Япония сознательно идет на этот компромисс, несмотря на негативные эффекты. Повышение процентных ставок подорвет слабый экономический рост и окажет разрушительное влияние на доходы страны со слишком высоким уровнем долга.

Преодоление порога 145 иен за доллар в сентябре спровоцировало первую валютную интервенцию Японию с 1998 года объемом почти $20 млрд, которая не оказала никакого реального воздействия на валютный рынок. Очередное вмешательство, если оно и последует, способно только временно стабилизировать обменный курс. Минфин не сможет таким образом остановить долгосрочное падение иены до тех пор, пока Банк Японии не откажется от механизма YCC (крайне маловероятно) или ФРС не прекратит повышение процентных ставок в ближайшее время.

BY Бойлерная