🇰🇿⛔️❗️ Скупой платит дважды или как биржа KASE будет переплачивать за долю Мосбиржи по текущей рыночной стоимости

Сегодня биржа KASE подтвердила нескольким СМИ ведение переговоров с Мосбиржей о выкупе ее доли в капитале на фоне попадания последней под санкции. Как аргументирует сама биржа KASE, наличие в составе акционеров санкционного лица ограничивает АО «Казахстанская фондовая биржа» и ее дочернюю организацию АО «Клиринговый центр KASE» в установлении и поддержании деловых отношений с иностранными финансовыми организациями и партнерами.

Между тем, доля Мосбиржи в KASE составляет 13,1% или 140 864 акций. Мажоритарным акционером биржи является Нацбанк Казахстана с долей почти 47%.

🔴 Все бы ничего, но есть одна маленькая деталь: акции биржи KASE с начала года подорожали в более чем 2 раза с 40 тыс тенге за одну акций до текущих 86 тыс тенге за штуку. Таким образом, текущая рыночная стоимость доли Мосбиржи оценивается примерно в 12,1 млрд тенге.

Поэтому, вопрос на засыпку для биржи KASE и ключевому акционеру Нацбанку Казахстана: уже с прошлого года стало понятно, особенно после кейса с биржей ITS, что российские акционеры рано или поздно окажутся под санкциями, а о выкупе доли задумались только постфактум. При этом, за выход санкционного акционера придётся существенно переплатить даже на рыночных условиях. Хотя еще даже в декабре 2023 года стоимость выкупа доли Мосбиржи на рыночных условиях была бы вдвое ниже.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺 Текущий счет платежного баланса Казахстана в 1 квартале 2024 года стал профицитным впервые с 3 квартала 2022 года, но есть нюансы

По предварительным данным Нацбанка Казахстана, текущий счет платежного баланса по итогу первых трех месяцев этого года вышел в профицит 1,8 млрд USD, после дефицита в 2,2 млрд USD в 4 кв. 2023 года. Годом ранее в 1 кв. 2023 года текущий счет сложился с дефицитом в 1,6 млрд USD. В прошлый раз квартальный положительный текущий счет фиксировался в 3 кв. 2022 года в размере 1,3 млрд USD.

🔺 Переход отрицательного сальдо текущего счета в положительную зону в первую очередь связан с одновременным ростом профицита торгового баланса до 6 млрд USD и заметного снижения негативного результата от первичных и вторичных доходов.

Кроме того, важно отметить и существенный показатель статьи чистые ошибки и пропуски, который в 1 кв. 2024 года составил (-)1,55 млрд USD.

Так, первичные доходы Казахстана улучшились за квартал на 42,7% и на 35,6% к прошлому году. Такая же ситуация со вторичными доходами, где за квартал улучшение почти на 70%, а за год 61%.

💡 Для справки, текущий счет – это часть платежного баланса, в которой учитываются текущие операции: экспорт и импорт товаров, экспорт и импорт услуг, доходы резидентов, получаемые за границей, и доходы нерезидентов, получаемые в Казахстане. Если текущий счет положительный, то страна по текущим операциям выплачивает остальному миру меньше, чем получает от него.

💬 Текущая динамика текущего счета может отражать основные тренды, которые сейчас имеют место во внешней торговле Казахстана, а именно заметное падение импорта при почти восстановившемся экспорте. С другой стороны, уменьшение отрицательного сальдо по первичным и вторичным доходам хотя и является хорошей новостью для нас, но может отражать снижение внешних инвестиций в Казахстан, особенно за исключением добывающих отраслей.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔻 AERC ожидает слабого замедления потребительской инфляции Казахстана в ближайшие месяцы

Годовая инфляция в Казахстане составила 8,5% в мае 2024 года, а месячная инфляция замедлилась до 0,4%, после 0,6% в апреле.

🔻 Оценка инфляции в июне 2024 года

AERC пересмотрел предыдущую оценку инфляции на июнь в сторону понижения ввиду низкой фактической инфляции, зафиксированной в мае. Так, в июне прогнозируется уровень инфляции 8,53% (г/г) и 0,47% (м/м) против 8,77% (г/г) и 0,58% (м/м) соответственно в предыдущем обзоре.

🔻 Оценка инфляции в июле 2024 года

AERC пересмотрел предыдущую оценку инфляции на июль 2024 г. в сторону понижения с учетом факта мая и переоценки июня, инфляция в июле ожидается 8,4% (г/г) или 0,44% (м/м) против 8,84% (г/г) и 0,54% (м/м) соответственно в предыдущем обзоре.

🔻 Оценка инфляции в августе 2024 года

AERC прогнозирует инфляцию на уровне 8,32%, а месячный ИПЦ на уровне 0,57%. Таким образом, несмотря на исчерпание эффекта низкой базы, годовая инфляция продолжает снижаться за счет резкого замедления инфляции в мае (0,4% м/м).

В целом, AERC указывают на рост денежной базы за месяц на значительные 3,2%. Продолжающийся рост денежной базы может впоследствии сказаться на росте широкой денежной массы, что является проинфляционным фактором. Наконец, начавшееся ослабление курса нацвалюты также является триггером инфляции со стороны импорта.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺❓Объем косвенной валютной интервенции в июне заметно упал, а в июле ожидается небольшое увеличение обьема продаж инвалюты с Нацфонда, что может служить сигналом к постепенной стабилизации курса.

Как сообщает Нацбанк Казахстана, в июне обменный курс USDKZT ослаб сразу на 5,5%, до 471,84 тенге за 1 доллар США. При этом, среднедневной объем торгов на KASE упал за месяц с 251 млн USD в мае до 183 млн USD в июне. Снизился и объем торгов до 3,7 млрд USD, после 5,1 млрд USD в мае.

🔻 Так, Нацбанк продал меньше инвалюты для обеспечения трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет. Объем этих операций в июне составил 420 млн USD, после 800 млн USD в мае.

Отмечается, что доля продаж из Нацфонда в июне снизилась до 11% от общего объема торгов, после 16% в мае. Прямых валютных интервенций в июне Нацбанк не проводил.

Также, в целях поддержания валютной доли активов ЕНПФ на уровне 30% регулятор в мае продолжил осуществлять покупки инвалюты на биржевых торгах. Их общая сумма снизилась в мае до 293 млн USD или порядка 8% от общего объема рынка.

Нацбанк прогнозирует, что по ориентирам правительства в июле планируется продажа валюты из Нацфонда в размере от 450 до 550 млн USD, что незначительно больше, чем было в июне. В свою очередь, для ЕНПФ ожидается покупка инвалюты в размере 250-350 млн USD, что также как в июне.

💬 Существенное падение трансфертов с Нацфонда в июне привело к резкому ослаблению обменного курса USDKZT. Поэтому, крайне важно следить за косвенной интервенцией.

🤐 TENGENOMIKA

🇷🇺🏘❗️ В России начали сворачивать обширные льготные госпрограммы поддержки рынка жилья

Как сообщают официальные источники, в соседней России с 1 июля полностью прекращают обширную программу государственной поддержки льготной ипотеки, которая действовала 4 года. Как поясняется властями, масштабная программа льготной ипотеки была запущена как антикризисная мера для поддержки населения весной 2020 года (Госпрограмма-2020) на фоне пандемии коронавируса и ожидаемого спада в экономике.

Однако, как признают в ЦБ России и в Минфине, доступность жилья она повышала в начале, затем же привела к разгону цен. Например, замминистра финансов даже пошел дальше и заявил о том, что ипотечные льготные программы стали поддерживающей мерой только для строительной отрасли и прибыли банков, но не для граждан. «Без льготной ипотеки уже становится практически невозможно купить квартиру. Это уже становится необходимостью, а не помощью».

В Казахстане же за последние годы, несмотря на попытки сделать похожие ипотечные госпрограммы адресными, все еще сохраняется огромное количество льготной поддержки. Так, по данным Dasco Consulting Group, для участия во многих госпрограммах не должно быть собственного жилья, что снижает обширность госпрограмм. Однако, за годы существования льготных госпрограмм в Казахстане стоимость жилья существенно подорожала и без господдержки практически стала недоступной для покупки широким слоям населения.

Мы уже писали, что Правительство только в текущем году на меры господдержки рынка жилья направит 1,1 трлн тенге. Радует, что с каждым годом есть больше понимания относительно обеспечения адресности таких мер. Так, часть господдержки приходится на обеспечение арендным жильем социально-уязвимых слоев населения и покупку кредитных квартир. Поэтому, мы твердо уверены, что любые обширные льготные программы Нацбанка Казахстана и госбанка Отбасы должны быть прекращены.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🏘💡 Развитие рыночного и интегрированного ипотечного кредитования в Казахстане

Продолжая тему рынка жилой недвижимости в Казахстане, то она находится на стадии значительных изменений, подчеркивая важность сотрудничества между банками и застройщиками. Традиционная модель финансирования уступает место более интегрированным подходам, которые способствуют повышению доступности жилья и упрощению процесса его приобретения. Такой прогноз сделали эксперты-участники панельной сессии IpotekaDay от BI Group, прошедшего 29 июня 2024 г. в Алматы.

Например, новые ипотечные продукты уже не ограничиваются традиционными схемами. Развитие рынка способствует созданию инновационных фининструментов, включая специализированные ипотечные программы для различных категорий клиентов и разнообразные варианты финансирования. Эти изменения не только увеличивают выбор покупателей, но и стимулируют развитие недвижимости в регионе, делая жилье более доступным для всех социальных групп.

В этих условиях участники рынка начинают развивать новые продукты для финансирования покупки жилья. Уже началась смена модели рынка - если в 2022 году коммерческая ипотека занимала всего 9% первичного рынка недвижимости, то по итогам прошлого года ее доля выросла до 25% первичного рынка, и продолжает расти. Первыми новые финансовые продукты разрабатывают и внедряют лидеры рынка. У компании BI Group есть BI Finance – собственный комплекс финансовых решений. Он включает в себя налаженные партнерские отношения с БВУ.

К примеру, уже разработаны совместные продукты с Freedom Bank и Altyn Bank, где компания субсидирует конечную ставку для клиента и можно оформить ипотечный займ от 0.1% сроком на 5 лет, 13,9% на 15 лет. В BI Finance 2.0 Интеграция процессов с ТОО «Первое кредитное бюро» позволяет сделать первичный скоринг покупателя. Все это заметно повысит вероятность одобрения сделки.

Таким образом, современная банковская и что важнее рыночная ипотека в Казахстане не только стремится упростить процесс приобретения жилья, но и активно развивает инновационные подходы, чтобы сделать жилье доступным для всех категорий населения страны.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔻 Годовая потребительская инфляция в Казахстане в июне слабо замедлилась до 8,4%, а месячная инфляция сохранилась 0,4%

В июне 2024 года потребительская инфляция в Казахстане замедлилась и составила 8,4% в годовом выражении, после 8,5% в мае. Месячная инфляция в июне сохранилась на уровне 0,4%, после 0,4% в мае. Месячная инфляция годом ранее (в июне 2023 года - 0,5%). В целом, годовой уровень компонент сложился следующим образом:

🔻 продовольственная инфляция – 5,4% (5,5% в мае)

🔻 непродовольственная инфляция – 7,4% (7,6%)

🔻 сервисная инфляция – 13,8% (13,9%).

Наибольший вклад в годовой уровень инфляции внесли жилищные услуги (2,3 п.п.), продукты питания и безалкогольные напитки (2,0 п.п), одежда и обувь (1,1 п.п). Между тем, вклад платных услуг в годовую инфляцию составил 3,8 п.п.

Так, услуги ЖКХ за год подорожали на 17,6%, как и в мае. Тарифы на водоотведение повысились на 43,5%, холодную воду – на 36,7%, отопление центральное – на 33%, электроэнергию – на 31,7%, вывоз мусора – на 30,7%, горячую воду – на 30,4%.

Уровень цен за год на легковые автомобили отечественной сборки новые вырос на 21,7%, фармпродукцию – на 11,2%, одежду и обувь – на 11,1%, мебель и предметы домашнего обихода – на 10,1%, товары личного пользования – на 8,4%, стройматериалы – на 6,2%. Уголь каменный подорожал на 10%, сжиженный газ в баллонах – на 9,7%.

🔻 Снижение же цен наблюдалось на лук репчатый на 40,4%, крупу гречневую – на 23,1%, масло подсолнечное – на 22,3%, капусту белокочанную – на 22,1%, сахар-песок – на 5,6%.

💬 Отмечается замедление годового показателя инфляции, что связано с частичной либерализацией цен на рынке ГСМ и ЖКУ. Продовольственная инфляция снижается за счет госконтроля цен и сезонного фактора, в то время как непроды и платные услуги сохраняются дорогими.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔎❗️ Какова ситуация с государственным долгом Казахстана?

В свете непростой ситуации с бюджетом в текущем году, интересно как складывается ситуация с долгом государства. По оперативным данным Минфина Казахстана на 1 апреля 2024 года, госдолг составил 27,2 трлн тенге или 20,2% к ВВП (при ВВП 135 трлн тенге). За год рост составил 3%, а отношение к ВВП снизилось с 21,9%. Эта сумма включает в себя:

▫️Долг Правительства – 25,9 трлн тенге
▫️Долг Нацбанка Казахстана – 500 млрд тенге
▫️Долг местных исполнительных органов – 899 млрд тенге

Долг Правительства, который занимает основную долю в госдолге (94,7%) состоит из внутреннего долга – 19,1 трлн тенге (73,7%) и внешнего долга в 6,8 трлн тенге (26,3%).

Правительству по сроку погашения своего долгу предстоит обслуживать краткосрочно – 788,5 млрд. тенге; среднесрочно – 3,2 трлн тенге; долгосрочно – 21,9 трлн тенге. Так, например, выплаты по обслуживанию правительственного долга за 1 квартал 2024 года составили 718,4 млрд тенге.

Между тем, за январь-март 2024 года поступление внутренних займов посредством выпуска ГЦБ составило 1,9 трлн тенге, а внешних займов получено на 14,6 млрд тенге.

Что касается внешнего госдолга Казахстана, то по данным Нацбанка Казахстана на 1 апреля 2024 года, внешний долг госсектора в расширенном определении, что включает в себя органы госуправления, Нацбанк, и квазигоссектор, то их общая внешняя задолженность составила 28,8 млрд USD, из которых 13,3 млрд USD или 6,3 трлн тенге (по текущему курсу) приходится на Правительство, МИО и Нацбанк, а 7,3 трлн тенге приходится на квазигоссектор.

Можно отметить снижение доли участия Нацбанка в госдолге за счет снижения выпуска нот, которые считаются краткосрочными ГЦБ.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿❓Стабилизация курса тенге?

Вчера наряду с информационным сообщением Нацбанка о косвенных валютных интервенциях, мы писали о вероятности некоторой стабилизации курса. Причина в том, что после резкого падения продаж инвалюты с Нацфонда в июне (почти вдвое с 800 млн USD в мае), в текущем месяце уже ожидается некоторое увеличение роста таких операций по запросу Минфина до примерно 450-550 млн USD.

На сегодняшних торгах валютной пары USDKZT на бирже KASE можно отметить прекращение дальнейшего ослабления курса и стабилизацию в районе 470-473. До этого практически пять недель подряд фиксировалось ослабление курса.

Важно понимать, что почти 70% запланированных трансфертов на текущий год Правительством уже использованы, а значит пространства для маневра с продажами инвалюты с Нацфонда, которые Нацбанк проводит через биржу KASE, остаётся все меньше. Это, при прочих равных, означает снижение вероятности нового сильного укрепления обменного курса тенге к доллару США. НО, это не учитывает возможные покупки акций нацкомпаний на средства Нацфонда для дальнейшего перечисления в бюджет. Поскольку в этом случае, такие операции будут проходить через биржу KASE и влиять на курс.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿📊 Минимальный спред по валютным парам в онлайн FX-обменнике от БЦК

Продолжая тему курса и валютных пар, хотим обратить внимание на крайне важную концепцию спреда по валютным парам и почему она так важна для участников рынка. Спред по валютной паре представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Этот показатель важен для трейдеров и инвесторов, так как он определяет стоимость входа и выхода из сделки.

Мы уже рассказывали подробно про уникальный сервис онлайн FX-обменника, который дает прямой доступ к биржевым сделкам, которые обновляются каждые 5-10 секунд. Тогда мы отмечали низкий спред, который позволяет как покупать, так и продавать валюту по курсу максимально близкому к официальному курсу.

Например, при сегодняшнем курсе тенге к доллару США на бирже KASE по состоянию на 12:24 на уровне 470,3, в онлайн FX-обменник от Банка ЦентрКредит можно было купить доллары США по курсу 470,85, а продать доллары США по курсу 469,85. То есть, примерный спред к официальному курсу составлял 50-55 тиынов.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿⚠️ Реальность фондового рынка Казахстана

По данным АРРФР, по итогу мая 2024 года капитализация рынка акций увеличилась на 1,4% или на 424,4 млн тенге до 30,9 трлн тенге (с начала 2024 года рост на 15,6% или на 4,2 трлн тенге), в основном за счет роста цен акций, входящих в представительский список Индекса KASE (АО «Банк ЦентрКредит» (+12,3%), АО Kaspi.kz (+4,7%) и АО «НАК «Казатомпром» (+2,4%)).

Значимый рост показал и ключевой индекс KASE, который к 1 июня составил 5 038,6 пунктов, увеличившись за май на 0,5% (с начала 2024 года рост на 20,3%).

Однако, при этом объем торгов акциями в мае текущего года составил 11,3 млрд тенге, упав только за месяц на 47,6% или на 10,2 млрд тенге в основном за счет снижения объема торгов акциями АО «ForteBank», АО «НК «КазМунайГаз» и АО «Эйр Астана».

То есть, казахстанский фондовый рынок продолжает сталкиваться с проблемой низкой ликвидности на вторичном рынке акций, что имеет несколько негативных последствий. Во-первых, низкие объемы торгов даже при небольшом вмешательстве могут привести к сильным скачкам котировок. Во-вторых, низкая ликвидность на торгах означает, что купить или продать ценные бумаги в любой момент, особенно крупным игрокам, будет крайне сложно.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿❓❗️ Новый и «антикризисный» Налоговый кодекс Казахстана и что он сулит экономике?

Недавно министерство нацэкономики Казахстана опубликовало для публичного обсуждения проект нового Налогового кодекса (НК) Казахстана, который, на наш скромный взгляд, является деструктивным для долгосрочного и сбалансированного развития экономики Казахстана. Пройдёмся по порядку.

Во-первых, в новом Налоговом кодексе предприняли серьезные шаги по упрощению налогового администрирования путём уменьшения количества налогов и обязательных платежей почти на 20%, но вместе с тем и расширение специальных налоговых режимов. Так, в проекте нового НК предлагается ввести единый спецрежим для всего МСБ со сниженной ставкой и с порогом 500 млн тенге, который еще и освободит от налогов КПН и НДС. Напомним, что любые специальные налоговые режимы по своей природе вводятся для а) поддержки отраслей и компаний в периоды кризиса или б) для систематической поддержки отраслей для будущего развития. Например, после мирового финансового кризиса в Казахстане появилась упрощенка для микро и малого бизнеса, а уже в пандемию спецрежим розничного налога, который в последние годы только и расширялся благодаря совместным усилиям МНЭ и НПП Атамекен.

То есть, необходимо понимать, что длительное применение и наслаивание различных налоговых льгот и спецрежимов, а также освобождение по основным для бюджета видам налогов в виде НДС и КПН чреваты для долгосрочного и сбалансированного развития экономики Казахстана. Это не только вызывает сильную зависимость целой когорты предприятий в экономике, которые уже неспособны работать в рыночной экономике, но также и убивает стимулы у малого и среднего бизнеса для дальнейшего укрупнения и развития. В частности, речь идёт про новые стимулы к дроблению бизнеса и снижению налоговой базы. По данным Правительства, по итогам 2022 года выявлено налоговых льгот на сумму порядка 3,3 трлн тенге, из которых планируется сокращение лишь 20%.

Во-вторых, введение прямой дифференцированной ставки КПН для отдельных отраслей в качестве меры финансовой поддержки может стать контрпродуктивной мерой в долгосрочной перспективе. С одной стороны, применение повышенной ставки КПН для финсектора и приравнивание его к игорному бизнесу, а также практическое обнуление для сельхозсектора и понижение для обрабатывающих отраслей является нарушением принципа справедливости налогообложения.

С другой стороны, некоторые подходы, как например, дифференцирование ставки КПН даже внутри одной отрасли по сложности передела являются сложными в администрировании и мониторинге. Насколько нам известно, госорган в лице минпромышленности будет предоставлять списки для передела, что создаёт новые коррупционные риски. Кроме того, предложения по изменению налоговых ставок или применению льгот не сопровождаются обоснованиями в виде расчетов эффекта для экономики или ретроспективного взгляда.

Наконец, сильно девальвируется понятие общеустановленной ставки КПН в 20%, по которой, на текущий момент, даже без дифференциации ставки КПН имеется много исключений и освобождений. Это, например касается специальных экономических зон, резидентов МФЦА и инвестконтракты. Кроме того, за последние годы и особенно после передачи части КПН в местные бюджеты, республиканский бюджет столкнулся с существенным недополучением КПН, что с введением нового НК может усугубиться еще больше.

💡 Таким образом, Казахстану необходимо уходить от перманентной антикризисной фискальной политики, которая только и занимается поддержкой экономики, но не стабильностью и предсказуемостью налоговой политики.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿⚡️⚡️⚡️ Банк развития Казахстана запустил новые механизмы предоставления гарантий для среднего и крупного бизнеса в банках второго уровня

АО «Банк Развития Казахстана» (дочка холдинга «Байтерек») во исполнение Послания Главы государства Токаева вводит два новых механизма поддержки.

▫️ Предоставление гарантии БРК субъектам предпринимательства с субсидированием комиссии за риски, куда входят:

средние и крупные инвестиционные проекты, (включая проектное финансирование) для создания новых и модернизации существующих производств с использованием кредитов финансовых институтов. Сумма гарантии от 3,5 млрд тенге до 20 млрд тенге. Срок действия гарантии – до 10 лет.

экспортные операции, в рамках которых предприниматели используют краткосрочное финансирование БВУ на пополнение оборотных средств для увеличения экспортных продаж. Сумма гарантии от 1 млрд тенге до 7 млрд тенге. Срок действия гарантии – до 3 лет. Механизм предполагает оплату комиссии за предоставление гарантии БРК за счет республиканского бюджета. При этом гарантия БРК составляет до 90% от суммы займа, полученного предпринимателем в БВУ.

💡 До конца текущего года БРК планирует предоставить гарантирование на сумму не менее 100 млрд тенге в рамках данного механизма.

▫️ Наконец, механизм гарантирования с предоставлением льготного финансирования БВУ предусмотрен для кредитования банками долгосрочных инвестиционных проектов на льготных условиях (по ставке не более 11,5%). При этом оплата комиссии за риски по частичной гарантии БРК (до 50% от суммы займа) осуществляется БВУ за счет вознаграждения по кредиту. Данный механизм вступает в силу с 1 января 2025 года.

БРК сообщил, что в текущем году уже одобрил первую сделку в рамках нового механизма. Это проект ТОО «Инновационный комплекс «Састобе», строительство завода по производству каустической соды и поливинилхлорида (ПВХ). При полной мощности производства завод будет выпускать до 100 тысяч тонн каустической соды и 120 тысяч тонн ПВХ в год. В Казахстане отсутствует производство ПВХ.

💬 БРК приглашает к сотрудничеству БВУ и субъекты среднего и крупного предпринимательства.

🤐 TENGENOMIKA