Ольга Николаева, старший аналитик по рынку облигаций ITinvest выступила в прямом эфире на РБК Инвестиции, где рассказала про вечные замещающие облигации Газпрома и есть ли сейчас интерес к покупке.
https://www.youtube.com/watch?v=zATsIzoAi6Q

VEON По данным Коммерсантъ, Минфин, Минэкономики и ЦБ выступили против сделки по продаже Вымпелкома холдингом Veon российскому топ-менеджменту оператора во главе с гендиректором Александром Торбаховым в ее текущем виде. Схема не устроила и держателей еврооблигаций Veon, которые уже пытались приостановить процесс через суд. По мнению юристов, правительство хочет придержать сделку до полной определенности с расчетами по долгам. Тем временем, по данным Коммерсантъ, уже начались переговоры о перепродаже Вымпелкома.
Продажа компании топ-менеджменту исходно планировалась как промежуточное решение. В дальнейшем Вымпелком должен был перейти к профильному инвестору. По словам источника Коммерсантъ, близкого к правительству, в конце 2022 г. в администрации президента рассматривался вопрос о том, что таким инвестором станет Газпром.
Еще в 2019 г. Bloomberg сообщил, что холдинг в 2018 г. собирался продать Вымпелком и вел переговоры с Ростелекомом, но стороны не смогли договориться о цене.

Positive Technologies заявил о росте объема отгрузок по итогам 2022 г. Исходя из текущих данных, диапазон по показателю отгрузки (ранее — продажи) в 2022 г. составит 14–14,8 млрд руб., менеджмент компании ожидает итоговый объем на уровне 14,5 млрд руб., что в ~1,9 раз больше чем в 2021 г. (7,8 млрд руб.).
Как отмечается, в рамках принятой в компании учетной политики показатель отгрузки, относящийся к управленческой отчетности, будет уточнен. Итоговый результат 2022 г. будет включать только те отгрузки, которые будут фактически оплачены до конца первого квартала 2023 г. Итоговые данные Positive Technologies представит в марте 2023 г.

Лента представила негативные операционные результаты за 4К22
Выручка в 4К22 выросла на 0,6% г/г (+14% г/г у Fix Price; +16% г/г у X5) до 148,2 млрд руб., рост замедлился по сравнение с +7,2% г/г в 3К22.
По итогам 2022 г. выручка выросла на 11,1% г/г (+21% г/г у Fix Price; +18% г/г у X5) до 537,4 млрд руб.
LFL продажи в 4К22 снизились на 1,3% (+4% г/г у Fix Price; +8% г/г у X5) за счет уменьшения среднего чека на 0,5% (+8% г/г у Fix Price; +4% г/г у X5) и трафика на 0,8% (-4% г/г у Fix Price; +4% г/г у X5). Для сравнения, в 3К22 LFL продажи выросли на 1,3% г/г за счет повышения среднего чека на 4,6% г/г, которое было частично нивелировано снижением покупательского трафика на 3,2% г/г.
LFL продажи в 2022 году выросли на 2,3% г/г на фоне повышения среднего чека на 5% г/г.
Торговая площадь магазинов ритейлера расширилась на 1,9% г/г до 1,79 млн кв. м.

Сургутнефтегаз ADR компании прекратили листинг на LSE c 25 января 2023 г.
Согласно пресс-релизу на сайте депозитария, Bank of New York Mellon не получил уведомления Сургутнефтегаз о том, что компания назначила нового депозитария после того как банк объявил об отказе от функций депозитария 15 ноября 2022 г. В результате депозитарное соглашение между компанией и депозитарием (от 8 апреля 2008 г.) прекратило свое действие 23 января 2023 г.
Согласно условиям соглашения, держатели расписок до 26 мая 2023 г. могут конвертировать свои ADR в акции. Для расконвертации необходимо оплатить “cable fee” в размере $17,50 и комиссию за канселяцию в размере до $0,05 долларов за ADR, а также любые применимые налоги.
В пресс релизе BNY Mellon отмечается, что 18 ноября 2022 г. банк закрыл книги для конвертации ADR Сургутнефтегаза и не может гарантировать, что книги будут повторно открыты. Когда книги будут вновь открыты, держатели ADR должны будут предоставить запрос на получение базовых акций.
После 26 мая 2023 года в соответствии с условиями депозитарного соглашения BNY Mellon имеет право попытаться продать акции, лежащие в основе ADR и распределить средства между оставшимися держателями ADR.
Доля ADR на обыкновенные акции в уставном капитале Сургутнефтегаза на 30 июня 2021 года составляла 3,36%, префов - 5,55%. Количество бумаг, представленных одной американской депозитной акцией, - 10 штук.

Система создала компанию "Гуру Электроникс", которая займется дистрибуцией потребительской электроники и мелкой бытовой техники. Компания уже оформила декларации на ввоз в ЕАЭС телефонов и умных часов Apple, техники Dyson и Samsung.
После ухода иностранных игроков поставками по параллельному импорту занимались в первую очередь профильные дистрибуторы и небольшие перекупщики. Появление крупного участника рынка может не только усилить конкуренцию в сегменте, но и систематизировать процессы.
Текущая геополитическая ситуация и уход иностранных игроков могут позволить Системе заходить в новые бизнесы, занимать освободившееся ниши, чему будет способствовать значительный операционный опыт холдинга, в том числе, и в ретейле. На наш взгляд, инвестирование в новые проекты могут заложить основы роста холдинга в будущем.

Ростелеком ведет переговоры по приобретению МегаФона у USM Group. На оператора есть и другие претенденты, а сам USM уже начал реструктуризацию телекоммуникационных активов, cсогласно Коммерсантъ. На стоимость этого бизнеса сейчас влияют экономическая ситуация и проблемы с к оборудованию, а передача ключевых технологических активов аффилированным с государством структурам может снизить риски и уровень конкуренции в секторе. Консолидация рынка была бы позитивна для экономики операторов.
МегаФон –не единственный актив для продажи. Так, конечным владельцем Вымпелкома, который холдинг VEON намерен передать топ-менеджменту, могут стать структуры Газпрома и Сбербанк, согласно изданию. Наличие сразу двух активов на продажу может быть совпадением, способно оказывать давление на цену сделки.

Главное за неделю:

✅ ВВП США за 4К22 увеличился на 2,9% г/г, за 2022 г. - на 2,1%
✅ На сегодня 29% компаний из S&P 500 сообщили о результатах за 4К22, 69% из этих компаний сообщили о превзошедшей прогнозы прибыли на акцию
✅ Компании сообщают о прибыли, которая на 1,5% выше прогнозов
✅ Наш базовый прогноз по ставке Банка России пока остается неизменным - 7,5%
✅ Длинные и среднесрочные российские бумаги нивелировали потери, а доходность на коротком участке опустилась на 15-20 б.п., до 7,4% годовых
✅ Инфляция в России с 17 по 23 января составила 0,14% (0,15% неделей ранее)

Читайте полный обзор по ссылке.
#еженедельный_обзор

О’кей представил негативные операционные результаты за 4К22 – сопоставимые продажи (LfL) показали худшую динамику по сравнению остальными ретейлерами. В целом, динамика показателей близка к показателям Ленты, в бизнесе которой большую роль также играют гипермаркеты.
Розничная выручка увеличилась на 2,9% г/г (vs +0,6% г/г у Ленты; +14% г/г у Fix Price; +16% г/г у X5) до 55,6 млрд руб., рост замедлился по сравнение с +10% г/г в 3К22.
Продажи сопоставимых магазинов (LfL) снизились на 2,8% г/г (vs -1,3% у Ленты; +4% г/г у Fix Price; +8% г/г у X5) вследствие снижения трафика и среднего чека на 2,3% г/г (vs -0,5% у Ленты; +8% г/г у Fix Price; +4% г/г у X5) и 0,5% г/г (vs -0,8% у Ленты; -4% г/г у Fix Price; +4% г/г у X5) соответственно. Для сравнения, в 3К22 LfL продажи выросли на 2,5% г/г за счет повышения среднего чека на 5,5% г/г, которое было частично нивелировано снижением покупательского трафика на 2,8% г/г.
Выручка гипермаркетов сократилась на 5,3% г/г до 41,2 млрд руб. LfL-продажи снизились на 6,9% г/г.
Выручка дискаунтеров "Да!" на 37% г/г до 14,4 млрд руб., LfL-продажи увеличились на 14,5% г/г.

В целом за 2022 год О’кей нарастил доходы на 8,1% г/г (vs +11,1% г/г у Ленты; +21% г/г у Fix Price; +18% г/г у X5) до 200,2 млрд руб. Повышение было обеспечено открытием новых магазинов и высокими результатами дискаунтеров "Да!". По итогам 2022 года доля сети дискаунтеров "Да!" увеличилась на 7,8 п.п. г/г и теперь составляет 26,6% от общей розничной выручки.
Компания ожидает, что дискаунтеры "Да!" останутся одним из основных факторов роста ее выручки и прибыли в среднесрочной перспективе, а их доля в выручке группы будет достигать 50%.
В прошлом году компания открыла один гипермаркет (чистый показатель с учетом закрытий) и 42 дискаунтера (с учетом закрытий).
Общая торговая площадь на 31 декабря 2022 года составляла 656,2 тыс. кв. м, увеличившись на 4,9% г/г.

Российские эмитенты еврооблигаций: главное за неделю

✅ Газпром 25 и 30 января 2023 г. начал размещение локальных облигаций для замещения евробондов с погашением в 2027 и 2030 гг., соответственно (позитивно).

✅ VEON заручился согласием почти 98% держателей двух долларовых еврооблигаций с погашением в феврале и апреле 2023 г. на предложенную компанией схему изменения условий эмиссии (позитивно).

✅ Российские регуляторы (Минфин, Минэк, Банк России) выступили против сделки по продаже Вымпелкома топ-менеджменту компании на текущих условиях (позитивно для инвесторов в бонды VEON в российской инфраструктуре).

✅ Минфин и Банк России предлагают продлить ограничения на операции с ценными бумагами, приобретенными после 1 марта 2022 г. у «недружественных» нерезидентов и переведенными из иностранной учетной инфраструктуры в российскую (негативно).

Читайте полный обзор на сайте.
#еженедельный_обзор

Металлургия Согласно данным World Steel Association (WSA), производство стали в России по итогам 2022 года упало на 7,2% г/г и составило 71,5 млн тонн. Общее мировое производство снизилось на 4,2% г/г до 1,8 млрд тонн.
Снижение объемов производства в России обусловлено санкциями и эмбарго ЕС на российскую сталь. При этом итоговые цифры выпуска выглядят оптимистичнее прогнозов, которые давались в 1П22. Согласно прогнозам НЛМК в июне 2022 года ожидалось, что снижение производства в России по итогам года может составить 15% г/г.

Также, в апреле прошлого года WSA прогнозировало падения потребления стали на 20% г/г, в октябре ассоциация улучшила прогноз до снижения на 6% г/г.
По данным Северстали, спад потребления на рынке стали составил около 3% г/г, а общий объем рынка – 43,2 млн тонн. В строительном потребление снизилось на 4% г/г до 33,1 млн тонн, но наибольший спад наблюдался — в сегменте машиностроения: -18% г/г до 4,2 млн тонн. Снижение спроса было обусловлено дефицитом комплектующих, разрывом цепочек поставок, остановками производственных мощностей и уходом зарубежных производителей оборудования с рынка РФ. Основным драйвером на рынке металлопроката в 2022 году был ТЭК, где рост потребления составил 28% г/г (до 5,9 млн тонн) и был связан с реализацией крупнейшей за последние пять лет инвестиционной программы Газпрома.

Согласно Коммерсант, перспективы восстановления выпуска в 2023 году выглядят неоднозначно. Производство должен поддержать рост рентабельности экспорта по мере перенастройки логистики и ослабления рубля. При этом, спрос на внутреннем рынке может сократиться из-за замедления строительства жилья.

Система Структура входящей в АФК «Система» гостиничной компании Cosmos Hotel Group подписала обязывающее соглашение о приобретении у норвежской Wenaas Hotel Russia AS 100% уставного капитала ряда фирм, которым принадлежат 10 отелей в четырех городах России. Речь идет о шести отелях в Санкт-Петербурге (среди них Park Inn by Radisson Pribaltiyskaya, Park Inn by Radisson Nevsky, Radisson Blue Royal Hotel), двух в Москве (Park Inn by Radisson Sheremetyevo, Radisson Blu Sheremetyevo Airport), а также двух гостиницах в Мурманске (Park Inn by Radisson Murmansk) и в Екатеринбурге (Park Inn by Radisson Ekaterinburg).
Совокупный фонд этих объектов – 4078 номеров, общая площадь – 264 100 кв. м. Их выручка в 2021 г. составила 4,3 млрд руб.
Сделку планируется закрыть к концу 1К23 после получения всех регуляторных одобрений. Структура АФК «Система» заплатит за отели 203 млн евро, но, как сказано в сообщении корпорации, окончательная цена будет определена с учетом остатков денежных средств на счетах приобретаемых компаний на дату закрытия сделки.
Сделка соответствует традиционной инвестиционной стратегии Системы, ориентированной на консолидацию высококачественных активов, особенно в потребительском сегменте, а также использование возможностей, возникающих в процессе трансформации рынка, ухода иностранных игроков. Кроме того, холдинг имеет богатый операционный опыт управления ретейлерами (Детский мир, OZON).
Как мы и ожидали, назначение в 2022 новым CEO холдинга Тагира Ситдекова, имеющего богатый опыт Private Equity, оптимально с точки зрения соответствия открывающимся инвестиционным возможностям. Система имеет все шансы стать бенефициаром текущей рыночной ситуации, и ряд уже совершенных ею бизнес-инициатив только подтверждают данный тезис.

Северсталь представила нейтральные операционные результаты за 4К22
Выплавка стали увеличилась на 3% к/к до 2,73 млн т, производство чугуна увеличилось на 1% к/к до 2,85 млн т.
Консолидированные продажи стальной продукции упали на 11% к/к до 2,80 млн т, что обусловлено высокой базой 3К22 после распродажи запасов, а также сезонным снижением спроса на сталь в РФ. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 9% к/к до 1,15 млн т. Однако доля ВДС продукции в структуре продаж увеличилась до 41% (+1 п.п. к/к).
Продажи железной руды третьим лицам снизились на 43% к/к до 0,49 млн т из-за перераспределения продаж на собственные активы компании на фоне увеличения производства.

По итогам 2022 года производство стали снизилось на 8% г/г до 10,69 млн т, производство чугуна не изменилось г/г и составило 10,97 млн т.
Продажи стали в 2022 году снизились на 2% г/г до 10,92 млн т. Продажи ВДС продукции снизились на 6% г/г до 4,76 млн т, а общая их доля в портфеле составила 44% (-2 п.п. г/г).
Продажи железной руды третьим лицам снизились на 46% г/г до 2,34 млн т.

Московская биржа опубликовала результаты торгов за январь 2023 г.:
- Общий объем торгов 82,282 трлн руб. (-13,1% м/м, -5,7% г/г vs -5% г/г в декабре);
- Денежный рынок 59,327 трлн руб. (-6,4% м/м, +56,9% г/г vs +27,8% г/г в декабре);
- Рынок акций 788 млрд. руб. (-0,2% м/м и -81,3% г/г vs -73,7% г/г в декабре);
- Рынок облигаций 1,754 трлн руб. (+62,6% м/м, +63,4% г/г vs +117,5% г/г в декабре);
- Срочный рынок 3,497 трлн руб. (-26,2% м/м, -79,2% г/г vs -67,6% г/г в декабре);
- Валютный рынок 16,901 трлн руб. (-19,5% м/м, -38,2% г/г vs -30,7% г/г в декабре).

Система Согласно Коммерсантъ, АФК Система заинтересовалась покупкой завода немецкого автоконцерна Volkswagen в Калуге. К сделке также привлечена компания из Казахстана Allur, которая занимается выпуском автомобилей и имеет китайских акционеров, связанных с выпуском Volkswagen в КНР.
Volkswagen занимает относительно мягкую позицию во взаимодействии с Россией, что оставляет шансы на продолжение выпуска машин данной марки.
АФК Система, в свою очередь, планирует за счет сделки создать машиностроительный холдинг. Сейчас в периметре холдинга нет таких активов, но 2000-е годы у Системы было СП по сборке грузовиков Volvo в Зеленограде.
Также есть информация о возможном участии в сделке не только компании из Казахстана, но и об интересе игроков с Ближнего Востока и Китаяю речь также идет о выпуске VW или близких моделей.

Назначение в 2022 новым CEO холдинга Тагира Ситдекова, имеющего богатый опыт Private Equity, оказалось оптимальным с точки зрения соответствия открывающимся инвестиционным возможностям. Система имеет все шансы стать бенефициаром текущей рыночной ситуации, и ряд уже совершенных ею бизнес-инициатив только подтверждает это:
1) Так, структура холдинга Cosmos Hotel Group подписала обязывающее соглашение о приобретении у норвежской Wenaas Hotel Russia AS 10 отелей в четырех городах России за 203 млн евро.
2) Система создала компанию Гуру Электроникс, которая займется дистрибуцией потребительской электроники и мелкой бытовой техники на фоне развития «параллельного импорта» в России.
3) Система приобрела 48% акций Melon Fashion Group, ведущего в России производителя и ретейлера модной одежды, которому принадлежат бренды Zarina, befree, Love Republic и Sela, у шведских компаний Eastnine и East Capital Holding AB и группы частных инвесторов за 15,8 млрд рублей.
4) Система приобрела 100% производителя минеральной воды Архыз. Общая сумма сделки составляет около 450 млн руб., большая часть оплаты прошла за счет конвертации долга в капитал.
Помимо этих сделок Система вела переговоры о покупке активов Fortum и Uniper в России (переговоры приостановлены после указа Президента РФ о запрете транзакций с акциями и долями иностранных акционеров компаний ТЭК). Холдинг также интересовался покупкой бизнеса IKEA в России и вёл переговоры с финским девелопером SRV Group о приобретении его активов в России.

НОВАТЭК Председатель правления НОВАТЭК Леонид Михельсон пообщался с журналистами в кулуарах India Energy Week в Бангалоре и рассказал о состоянии некоторых проектов и приоритетных направлениях развития компании. НОВАТЭК всегда воспринимался инвесторами как «компания роста в сегменте ТЭК», и подтверждение планов развития позитивно на фоне технологических санкций против России.
Компания сохраняет стратегические планы, которые объявила 2 года назад – к 2030 году выйти на объем производства СПГ в 60-70 млн тонн. В 2023 году НОВАТЭК планирует сохранить добычу и газа, и жидких углеводородов на уровне 2022 года. Напомним, что в 2022 году компания увеличила добычу газа на 2,8% г/г до 82,14 млрд куб. м, производство жидких углеводородов сократилось на 2,9% г/г до 11,94 млн тонн.
Михельсон объявил, что в ближайшие 2-3 месяца компания планирует запустит гидрокрекинг в Усть-Луге. Также он сообщил о том, что НОВАТЭК нашел решение для обеспечения электроэнергией первой и второй очередей проекта «Арктик СПГ 2». Окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ» можно ожидать 2К23-3К23.
НОВАТЭК приостановил проект по газовым заправкам в Европе. При этом Михельсон выразил уверенность, что Европа заинтересована в российским сжиженном природном газе. Также он отметил, что при возвращении Китая к объемам импорта СПГ на уровне 2021 года, европейский рынок может недосчитаться 60-70 млн тонн этого энергоресурса.
НОВАТЭК сейчас обсуждает с Индией поставки СПГ за рупии. Помимо поставок СПГ на индийский рынок, в НОВАТЭК также заинтересованы в инвестициях в индийский рынок с точки зрения развития потребления - регазификационные терминалы, СПГ-заправки. НОВАТЭК также приглашает индийские компании к участию в своих проектах.
Михельсон также заявил, что прибыль НОВАТЭК в 2022 году выросла более чем на 50%. Как сообщалось, нормализованная чистая прибыль по МСФО (база расчета дивидендов) в 2021 году составила - 421 млрд руб. Таким образом, по итогам 2022 год показатель может составить около 632 млрд руб. Несмотря на то, что НОВАТЭК временно отказалась от раскрытия финансовой отчетности, в подтверждение сильных финансовых результатов за 1П22 совет директоров НОВАТЭК рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 45 руб. на акцию (доходность на уровне 4%). Согласно дивидендной политике компании, выплате акционерам подлежит не менее 50% от нормализованная чистая прибыль по МСФО. По нашим расчетам, суммарные выплаты за 2022 год могут составить 104 руб. на акцию, а финальные дивиденды могут составить почти 59 руб. на акцию (доходность = 5,5%).

Главное за неделю:

✅ S&P 500 достиг 2 февраля внутридневного максимума с конца августа – 4195 п.
✅ Акции Meta Platforms 2 февраля подскочили на 23% — дневной рост стал максимальным за десятилетие
✅ Цукерберг анонсировал выкуп акций на $40 млрд
✅ ФРС повысила ставку на 25 б.п., с 4,25–4,5% до 4,5–4,75%
✅ Число рабочих мест в экономике США в январе выросло на 517 тыс., втрое превзойдя прогноз
✅ Безработица в США в январе упала до 3,4%, минимума с 1969 г.

Читайте полный обзор по ссылке.
#еженедельный_обзор